Снижение доходности активов розничных инвесторов является следствием глобальных событий 2022 года, но не только – к такому выводу пришли участники Экспертной группы АРФГ по вопросам защиты прав розничных инвесторов в ходе очередного заседания. В условиях турбулентности значение также имеет опыт инвестора, отражением которого являются возраст и размер портфеля. Помимо этого, доходность по некоторым инструментам снижается в результате ошибок при расчете налогов, уплачиваемых брокером.
Корреляцию между возрастом, объемом портфеля и доходностью можно проследить из результатов исследования «Портрет розничного инвестора», которое провел Банк России по итогам первого полугодия 2022 года. В исследовании приняли участие 18 крупнейших брокеров (25,2 млн клиентов) и 9 крупнейших доверительных управляющих (840,9 тыс. клиентов).
Поскольку в прошедшем году наблюдалась значительная концентрация активов клиентов: на 1 % клиентов приходится 75 % всех активов – динамику по отрасли определяют портфели от 10 млн рублей. «На несколько сотен клиентов с портфелями от 100 млн рублей приходится 30 % активов, от 10 млн рублей (порядка 1000 клиентов) – 60 %», – отметил начальник информационного-аналитического управления Департамента инвестиционных финансовых посредников Банка России Александр Иванов.
При этом по данным, полученным от брокерских и инвестиционных компаний, у опытных инвесторов с портфелями от 6 млн рублей потери доходности в целом ниже, чем у более молодых инвесторов с небольшими портфелями. Но поскольку первая категория немногочисленна, общий вид картины формируют показатели тех, кто составляет большинство розничных инвесторов. Это люди 20–30 лет с пустыми счетами, а также владельцы портфелей до 100 тыс. рублей. Именно их потери – это те пугающие цифры, которые мы видим в СМИ и аналитике.
«Из результатов исследования мы видим, что в 2022 году инвесторы стали чаще пользоваться техническими возможностями дистанционного управления активами, а также прислушиваться к инвестиционным рекомендациям. Однако опыт и степень, так скажем, заинтересованности, которая напрямую зависит от объема активов клиента, имеют все-таки решающую роль в минимизации потерь. Поэтому мы считаем крайне важным дальнейшее повышение инвестиционной грамотности населения и развития института финансовых и инвестиционных советников, обладающих таким опытом и готовых им делиться. Главное – добросовестность и строжайшее соблюдение профессиональной этики», – отметил сопредседатель экспертной группы, глава АРФГ Вениамин Каганов.
Еще одним фактором, снижающим доходность по активам, являются ошибки при удержании НДФЛ из сумм купонного дохода по облигациям. О проблеме и предложениях по ее решению рассказали Исполнительный директор Ассоциации розничных инвесторов Илья Херсонцев и член совета Ассоциация владельцев облигаций Алексей Пономарев.
До 2021 г. практически весь купонный доход по облигациям попадал под различные налоговые льготы и не подлежал налогообложению НДФЛ. С 2021 г. купонный доход включается в налоговую базу по НДФЛ, но часть брокеров (как правило, брокеры-банки) до сих пор не соблюдает установленный ст. 226.1 НК РФ порядок налогообложения купонных доходов. Удержание НДФЛ в момент выплаты купона на брокерский счет вместо взимания в момент выплаты с брокерского счета либо по окончании налогового периода нарушает права инвесторов-физических лиц.
«Некоторые брокеры порой досрочно удерживают у физических лиц значительные суммы, многократно превышающие реальный размер НДФЛ (вместо 13 % от прибыли. Они заранее списывают со счетов денежные средства в размерах от 200 % и более). Именно в этом «упредительном» порядке и состоит причина ошибки», – отметил Пономарев.
В результате таких преждевременных удержаний:
• инвесторы лишаются возможности реинвестировать денежные средства и зарабатывать на этом;
• фондовый рынок теряет часть ликвидности;
• биржа и брокеры не зарабатывают на комиссиях от сделок реинвестирования;
• брокеры несут издержки по администрированию сначала процесса удержания, а затем процесса возврата излишне удержанных сумм;
• физические лица несут дополнительные расходы при возникновении маржинальных позиций;
• брокеры дестимулируют своих клиентов приобретать облигации – ведь чем больше покупок совершает инвестор, тем сильнее уменьшается его брокерский счет из-за чрезмерных удержаний при получении купонов.
«Такие «ошибки» наносят ущерб не только конкретным инвесторам, но и всему фондовому рынку, подрывая доверие участников и снижая возможности получить доход от работы «в долгую». С учетом обнадеживающего опыта работы нашей экспертной группы в 2022 году мы продолжим содействовать эффективным коммуникациям, доводить проблемы и чаяния участников рынка до лиц, принимающих решения. Думаю, назрела встреча с брокерским сообществом для совместного поиска решений. Также необходимо вернуться к вопросам информирования клиентов (например, о планах по выплате купонного дохода по субординированным облигациям). Понимаем, что вопрос чувствительный, поэтому нужна открытая и честная дискуссия», – резюмировал итоги обсуждения проблемы Вениамин Каганов.
«Недавнее решение Сбербанка об отказе от практики удержания НДФЛ с купона по облигациям в момент выплаты купона на брокерский счет и переходе к удержанию НДФЛ по окончании налогового периода безусловно положительно для розничных инвесторов. Предлагаем, чтобы и другие брокеры последовали этому примеру», - добавил Илья Херсонцев.
В 2023 году целью работы Экспертной группы совместно с Ассоциацией розничных инвесторов и Ассоциацией владельцев облигаций будет поддержка создания благоприятных условий для розничных инвесторов. В том числе это:
• актуализация дискуссии по вопросу разморозки заблокированных Euroclear Clearstream активов;
• выявление рисков и угроз квалифицированных инвесторов;
• подготовка предложений о создании благоприятных условий для крупных инвесторов;
• анализ причин всплесков динамики акций компаний «второго эшелона»;
• обсуждение Стратегии развития финансового рынка Российской Федерации до 2030 года в части, касающейся деятельности Экспертной группы.
«В условиях, когда регулятор фактически напрямую заявлял о роли фондового рынка как источника долгосрочных инвестиций в новых условиях, нужно развивать все его инструменты, своевременно реагируя на проблемы», – отметил инвестбанкир Евгений Коган при обсуждении планов группы на 2023 год.
Об экспертной группе
Экспертная группа по вопросам защиты прав розничных инвесторов создана при Ассоциации развития финансовой грамотности в 2022 году. Участники группы на постоянной основе выявляют и систематизируют наиболее острые проблемы, волнующие розничных инвесторов, формируют перечень вопросов, обсуждают их с участниками рынка и СРО. В случае невозможности решения их на уровне СРО – инициируют обращения в адрес регулятора и других структур. Отдельные результаты обсуждений (без указания конкретных наименований компаний) и ответы регулирующих органов публикуются на ресурсах АРФГ и партнеров Ассоциации.
МОСКВА, 30 января. /АРФГ/.